Колебания курса российского рубля обнажили трещину в экономике РФ, которую быстро заделала экономическая команда Кремля, позволив валюте восстановиться, по крайней мере, на данный момент. Однако экстренное повышение процентной ставки не может скрыть дилемму: как финансировать вооруженные силы, не подрывая при этом национальную валюту и экономику инфляцией.
Основные экономические показатели пока находятся в нормальных диапазонах. Безработица низкая, экономический рост лучше, чем многие ожидали, инфляция умеренная по российским меркам (4% в июле), хотя и тяжелая для людей с ограниченными доходами.
Импорт в Россию восстанавливается, поскольку товары поступают через соседние страны, такие как Казахстан и Армения, что позволяет избежать санкций. Государственные расходы на военные и социальные программы распространяют денежные средства среди населения и компаний, которые используют часть из них для приобретения импортных товаров.
Некоторые удары по экономике очевидны, в частности, по автомобильной промышленности после того, как западные производители отказались от своих российских предприятий. Однако китайский импорт автомобилей набирает обороты, AP News.
Что касается давления на рубль, то Россия, один из крупнейших в мире поставщиков нефти, получает меньше доходов от ее продажи из-за западных санкций. Это приводит к сокращению положительного сальдо торгового баланса страны с остальным миром, поскольку российские граждане и компании также покупают больше товаров за рубежом.
Доходы от экспорта превышают расходы на импорт, что обычно оказывает поддержку рублю. Хотя сокращение положительного сальдо торгового баланса привело к неуклонному снижению курса рубля, Москва от этого только выигрывает, поскольку ослабление курса фактически помогает правительству оплачивать свои счета.
Это связано с тем, что доллары, полученные за нефть, можно обменять на большее количество рублей, которые можно потратить на государственные учреждения, заработную плату и пенсии работникам.
Однако курс российской валюты упал: 14 августа он опустился ниже 100 рублей за доллар. Это заставило Центробанк пойти на экстренное повышение процентной ставки на 3,5 процентных пункта, чтобы охладить спрос на импорт. В течение нескольких дней после повышения ставки курс национальной валюты вырос до 92 за доллар, но с тех пор неуклонно снижался; в среду он торговался на уровне 96 за доллар.
Хотя это и слабее прошлогодних уровней, составлявших около 60 рублей за доллар, снижение курса еще не является кризисом, если удастся избежать свободного падения.
После аннексии украинского полуострова Крым в 2014 году Кремль предпринял меры по защите экономики от санкций. Он также перевел производство продуктов питания на местные предприятия, запретив импорт из ЕС, и подтолкнул производителей к закупке комплектующих на месте.
Благодаря нефтяным доходам правительство имеет незначительный долг и значительные резервы, хотя около половины этих запасов было заморожено в результате санкций.
Однако в долгосрочной перспективе российскую экономику ожидает “медленное сгорание” под давлением санкций и военных расходов Путина, считает Робин Брукс, главный экономист Института международных финансов.
“Дилемма заключается в том, что, с одной стороны, ему приходится тратить много денег – вести войну очень дорого”, — сказал Брукс. “Как найти компромисс между потребностью в наличных деньгах и повышением процентных ставок, чтобы не выпустить ситуацию из-под контроля? На мой взгляд, хорошего решения не существует”.
Российская нефть сталкивается с запретами Запада и ценовым ограничением, которое Группа семи демократических стран наложила на продажи другим странам. По словам Брукса, “семерка” может “значительно усложнить для Путина этот компромисс”, снизив предельную цену с 60 до 50 долларов, что уменьшит доходы России от продажи нефти.
Это “окажет еще большее давление на рубль, заставит российский центральный банк повысить процентные ставки и значительно усложнит этот компромисс”, — сказал он.
В краткосрочной перспективе падение курса рубля “не является признаком того, что в России назревает крупный финансовый кризис”, — считает Крис Уифер, генеральный директор и аналитик по российской экономике консалтинговой компании Macro Advisory Partners.
В условиях отсутствия иностранных инвестиций в валюту Кремль может влиять на обменный курс, просто указывая контролируемым государством экспортерам, когда продавать иностранную валюту за рубли, говорит Уифер. Кроме того, в последнее время цены на российскую нефть выросли, что привело к сокращению скидок, которые она должна была предоставлять покупателям в Индии и Китае.
Повышение процентных ставок для укрепления рубля “подавляет частную экономику — или ту ее часть, которая не связана с войной и оборонной промышленностью, — чтобы оставалось достаточно ресурсов для продолжения войны”, — говорит Янис Клюге, эксперт по российской экономике из Германского института международных отношений и безопасности в Берлине.
“Это явная расстановка правительством приоритетов в этой войне над благосостоянием домохозяйств”, — сказал он.
В долгосрочной перспективе выбор Путина приведет к снижению темпов экономического роста и окажет еще большую долгосрочную нагрузку на рубль, считает Клюге. Без иностранных инвестиций, необходимых для производства сложных товаров, Россия будет производить меньше того, что ей нужно, и больше импортировать.
